Investissement socialement responsable

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Sommaire

1 Définition
2 Formes de l'ISR
3 Historique
4 Pourquoi ?
5 Comment ?
6 L'ISR à travers le monde
7 Liens externes

[modifier] Définition

L'investissement socialement responsable (ISR) est un investissement individuel ou collectif effectué selon des critères sociaux, environnementaux, éthiques et de gouvernance d'entreprise sans occulter la performance financière.

Pour certains, l'ISR est même "la déclinaison financière et spéculative du développement durable" (cf.2ème RapportBernard Carayon Septembre 2006 "A armes égales", pp. 49-50)

Autrement dit, l'investissement socialement responsable se définit commme la composante financière du concept de "developpement durable" par lequel l'investisseur, au lieu de s'interesser limitativement axu critères à caractère financier - rentabilité et risque - utilise également dans sa décision d'investissement des critères extra-financiers; en l'occurence les critères à caractère éthique, de gouvernance, social et environnemental.

[modifier] Formes de l'ISR

L'ISR peut prendre 4 formes principales :

les fonds socialement responsables ou de développement durable : ils intègrent des critères sociaux et environnementaux d’évaluation d’une entreprise cotée qui sont croisés avec des critères financiers pour sélectionner les compagnies les plus performantes d’un point de vue développement durable. On évoque alors d'approche positive pour désigner les "best in class", les meilleurs (élèves).
les fonds d’exclusion : ils excluent a contrario certains secteurs comme l’armement, le jeu, le tabac…, approche dite historique de l'ISR dans les années 1920.
l’engagement actionnarial : il consiste, pour les investisseurs, à exiger des entreprises une politique de responsabilité sociale plus forte par un dialogue direct, mais aussi par l’exercice des droits de vote en assemblées générales.
les produits financiers solidaires et les fonds de partage: cette catégorie s'inscrit plutôt dans la logique de l'investisement solidaire que celle d'investissement socialement responsable, en raison du degré de perte financière élevé que les investisseurs de cette catégorie sont prêts à accepter pour satisfaire ce type de critère extra-financier.

[modifier] Historique

Denommé également SRI pour Social Responsible Investment,[1] la tradition anglo-saxonne de l'ISR trouve ses racines dès le XVIIIème siècle notamment avec le mouvement philantropique des Quaker.

Le premier ISR de l'économie moderne remonte à 1971. A cette date, deux pasteurs de l'Eglise méthodiste, Luther Tyson et Jack Corbett, lancent le "Pax World Fund" pour investir dans les entreprises non liées à l'investissement.

Depuis le 27 avril 2006, les Principes pour l'Investissement Responsable ou UNPRI sont désormais consacrés par les Nations Unies dans le prolongement du pacte mondial. Ces principes marquent la reconnaissance de l'ISR à l'échelle mondiale

[modifier] Pourquoi ?

L’ISR est fondé sur la conviction que la prise en compte de facteurs sociaux et environnementaux, d'éthique et de gouvernance assure la performance financière des sommes investies à moyen et long terme compte tenu d'une meilleure appréhension des risques et d'un meilleur management.

Pour les investisseurs confessionnels, l'approche ISR correspond à une démarche qui a des fondements religieux profondément liés à leur "éthique des affaires" dont les perspectives sont specifiques.

On pourra considérer rétrospectivement que la récente consécration de M. Muhammad Yunus, père du microcrédit constitue une approche ISR avant l'heure parfaitement adaptée à la réalité des sphères d'économiques marchandes écartées des circuits de financements traditionnels dans les économies sous-développées, comme celles dites développées.

L'ISR ne peut constituer en tous les cas a contrario un label d"investissement super-performant ce qui est peut être "préjudiciable à sa généralisation", selon Danyelle Guyatt (Thèse à l'Université de Bath (UK "Identifier et dépasser les obstacles comportementaux à l'investissement responsable à long terme", Le Monde Economie 05/12/2006, p. II).

[modifier] Comment ?

Construire une grille

Les grilles multi-critères ISR à caractère extra-financier utilisées par les responsables de ces fonds expriment la recherche d'un investissement durable plus porté sur le long et moyen terme que sur la spéculation "courtermiste" des fonds spéculatifs (ou "hedge funds"). Ces grilles contribuent comme la RSE pour les dirigeants d'entreprises à être un facteur de gestion du risque car ils permettent une meilleur visibilité et prévisibilité de l'entreprise.

Hétérogènes dans un marché en croissance, ces grilles varient par secteur et selon la culture et l'expérience de chaque investisseur, institutionnel ou non, grand ou petit. Diverses agences de notation ou rating social spécialisées proposent leur grille et classement pour aider les investisseurs à faire leur choix sur le marché. Ces grilles tendent toutes à traquer les risques spécifiques, parfois sociétaux et les pratiques bonnes ou mauvaises des entreprises visées.

Documenter la grille

L'ISR repose avant tout sur les documents produits par les entreprises cibles et par conséquent sur leur rapport annuel de développement durable. En 2005, seul 25 % des entreprises SBF ont fait vérifier par tiers expert ces données en tout ou partie. Dans ce dernier cas, on trouve 10 à 20 % d'erreurs ce qui est normal pour des données qualitatives dont la compabilisation dépend de systèmes réglementations hétérogènes.

Dans les années à venir, les investisseurs ISR seront sans doute de plus en plus exigeants avec le détail et la fiabilité des données et des indicateurs de suivi. Les tableaux de marche de la réalisation des objectifs proposés par les entreprises seront au centre de cette vigilance.

Les enquêtes voire des tests sur le terrain complémentaire à la revue documentaire devraient également compléter cette vérification des engagements pris.

Le cas particulier du financement de projet

Concernant plus particulièrement le financement de projet, les principes d'Equateur auxquels une partie grandissante des institutions financières adhèrent, constituent un facteur de réduction d'hétérogénéïté des approches ISR et favorisent son ancrage au coeur des projets.

[modifier] L'ISR à travers le monde

Les montants investis au titre de l'ISR connaissent des progressions diverses suivant les places financières et parfois remarquables; mais l'investissement ISR conserve une part négligeable au regard de l'investissement total mondial.

Comme l'indique Stuart Langdridge, spécialiste britannique de l'ISR (European Voice, 29/11/2006, p. 37), "Les petites et moyennes valeurs sont seulement juste "sur le radar" ce qui laisse présager de réelles progressions pour ces entreprises dont potentiel ISR n'est pas à écarter.

Afrique/ Moyen Orient

Afrique du Sud : FTSE et la bourse sud-africaine (JSE) ont lancé le projet "Philosophie et Critères" en vue d'établir un index d'investissement socialement responsable.

Amériques

Etats-Unis: constituent par sa tradition financière le premier marché IRS. Les acteurs economiques ne font pas de différence entre l'investissement solidaire et l'investissement socialemement responsable qui est synonyme.

Canada : second marché en importance (50 milliards de dollars placés dans des fonds "éthiques", données 2002).

¨Asie

Europe

Le suivi des valeurs ISR en Europe repose principalement sur deux indices utilisés par les fonds pour mesurer la performance ISR : DJSI Europe Composite et FTSE4Good Europe. Des associations spécialisées comme SAM (Suisse) ou Ethibel (Belgique) enrichissent par leurs propres indices utilement la lecture ISR.

European Social Investment Forum (Eurosif) a lancé un code de transparence pour rendre l'ISR plus accessible aux non-initiés. Selon les derniers chiffres 2006 (Septembre 2006 SRI Studies), l'ISR dépasse 1000 milliards, soit 10-15 % des encours européens globaux d’euros dans 9 pays européens. Mais les fonds institutionnels prédominent (94 %) contre 6 % de particuliers.

Brefs échos des marchés nationaux européens de l'ISR (chiffres 2005 Eurosif, montant des encours des fonds):

Allemagne: 6ème marché européen de gestion ISR (3 milliards € d'encours). ).

Autriche: 9ème marché européen de gestion ISR (1 milliard € d'encours). ).

Belgique: 3ème marché européen de gestion ISR (9,5 milliards € d'encours).

Espagne: 8ème marché européen de gestion ISR (1,5 milliards € d'encours). ).

France :4ème marché européen de gestion ISR. 128 fonds ISR en 2005 ne représentent que 0,5 % des actifs de la gestion collective française, pour un montant de seulement 8,2 milliards € d'encours.Selon le Rapport Chambolle de 2006, "Une autre voie qui mériterait d’être explorée est celle de l’investissement socialement responsable. Dans les autres pays comparables, une part de cet investissement se consacre au développement des éco entreprises (fonds cleantech), ce qui n’est pas le cas en France. (...). Un dialogue devrait s’ouvrir avec les responsables de ces fonds sur ce point."(cf. p. 29).

Italie: 7ème marché européen de gestion ISR (2,8 milliards € d'encours). ).

Pays-Bas: 1er marché européen de gestion ISR (41,5 milliards € d'encours).

Royaume-Uni: 2ème marché européen de gestion ISR (30,5 milliards € d'encours).

Suède: 5ème marché européen de gestino ISR (7 milliards € d'encours). Les fonds de pensions ont été obligés d'intégrer des placements ISR dans leurs portefeuilles.