Gruppo piramidale
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I gruppi piramidali sfruttano il meccanismo della leva azionaria, che sará tanto maggiore quanto piú il gruppo è composto da società controllate a cascata; una o più società del gruppo è quotata (liquidabilità); le società del gruppo fanno ricorso all’indebitamento (leverage multiplo, e non solo effetto leva azionaria); vi sono partecipazioni incrociate (“annacquamento” del capitale); l’azionista di controllo è in grado di mantenere la posizione di governo anche senza la maggioranza (patti di sindacato, scarsa partecipazione degli azionisti di minoranza etc.). Questo meccanismo funziona se e solo se l’azionista di controllo riesce a coinvolgere gli altri azionisti nel finanziamento delle imprese del gruppo.
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[modifica] I gruppi piramidali italiani
Per finanziare nuovi business senza perdere il controllo, le famiglie italiane hanno fatto storicamente ricorso a diversi strumenti legali:
[modifica] Creazione di società controllate a cascata
Gruppi di grandi dimensioni (holding/subholding/operative); Possibilità di separare la proprietà ed il controllo, ma si realizza una sostituzione del potere del management con quello del controllore ultimo (modello diverso dalla public company);
[modifica] Quotazione di molte imprese del medesimo gruppo
- presenza di molte società di partecipazione quotate;
- obiettivi della quotazione:
- far partecipare altri soci al finanziamento delle attività economiche governante dal gruppo;
- apportare risorse finanziarie fresche alla famiglia proprietaria;
- fronteggiare più agevolmente crisi finanziarie mediante incrementi di capitale delle società più “performanti”.
[modifica] Emissione di azioni prive del diritto di voto
La ratio è mantenere il controllo limitando il numero di soggetti titolati a partecipare al governo economico ma d'altra parte si evidenzia la necessità di corrispondere dividendi più elevati e il valore di mercato sarà contenuto.
[modifica] Ricorso all`indebitamento
Si realizza per motivi economici (sfruttare il meccanismo di leva finanziaria) e fiscali (gli utili sono tassati, gli interessi sono deducibili)ma questo trasforma i gruppi piramidali in strutture finanziarie molto fragili con problemi di liquidità.
[modifica] Partecipazioni azionarie reciproche tra gruppi
Gli obiettivi sono investimenti di portafoglio e stabilizzazione; un ruolo di regia svolto da una banca d'affari nel creare accordi tra i vari gruppi.
