CAPM

Z Wikipedii

CAPM (model wyceny aktywów kapitałowych) - to model pozwalający zobrazować zależność między ponoszonym ryzykiem systematycznym inaczej nazywanym rynkowym lub niedywersyfikowalnym, a oczekiwaną stopą zwrotu. Model CAPM wykorzystywany jest w liczeniu kosztu kapitału własnego, do oceny efektywności inwestycyjnej funduszy zbiorowego inwestowania (otwartych funduszy inwestycyjnych, funduszy emerytalnych itp), badania stopnia efektywności rynku giełdowego itp.

R = R_f + β * (R_m − R_f)

gdzie:

• R - oczekiwana stopa zwrotu
• R_f - stopa wolna od ryzyka (zazwyczaj stopa zwrotu z papierów skarbowych)
• R_m - stopa zwrotu z rynku
• β - współczynnik określający udział ryzyka danego papieru wartościowego w ryzyku rynkowym.

Stopa wolna od ryzyka to stopa zwrotu z obligacji, bądź bonów skarbowych, bowiem państwo w założeniu nie może być niewypłacalne. Stopa zwrotu z rynku to np. stopa zwrotu z indeksu giełdowego. Jeżeli chodzi o Betę to współczynnik ten jest obliczany przez Domy Maklerskie, samo wyliczenie tego wskaźnika jest dosyć skomplikowane, gdyż jest on ilorazem kowariancji stóp zwrotu z papieru wartościowego "X" i portfela rynkowego M do wariancji stóp zwrotu z portfela rynkowego.

CAPM opiera się na szeregu założeń:

1. Inwestorzy posiadają kwadratową funkcję użyteczności lub rozkład zwrotów jest normalny
2. Wariancja zwrotów jest właściwą miarą ryzyka
3. Model obejmuje jeden okres w którym parametry modelu są niezmienne
4. Rynek obejmuje wszystkie aktywa, łącznie z kapitałem ludzkim

Model doczekał się wielu wariantów: CAPM w wielu okresach, CAPM ciągły, CAPM międzynarodowy, CAPM warunkowy. Stał się on również obiektem wielu ataków. Fama i French wykazał, że na rynku USA nie ma zależności pomiędzy zwrotem a ryzykiem wyrażonym jako beta. Z kolei Ross zaproponował model wieloczynnikiowy (APM-Arbitrage Pricing Model). Ross wykazał, że jedyną możliwością testowania CAPM jest sprawdzenie czy portfel rynkowy jest efektywny z punktu widzenia analizy średnio-wariancyjnej

[edytuj] Przykład

• Stopa wolna od ryzyka - 6%
• β - 1,4
• Stopa zwrotu z rynku 13%

R = 0,06 + 1,4 * (0,13 − 0,06)